本轮钢厂减产,上游铁合金生产企业并未跟随,上游仍在扩产。目前,受疫情影响青海地区有所减产,硅铁周度产量11.35万吨,环比上周小幅下降1000余吨。但是,受原料端价格下降及现货市场价格小幅上行影响,硅铁生产企业利润较11月初做扩400元/吨左右,利润明显好转,随着疫情好转,硅铁供给仍有增加空间。硅锰周度产量19.95万吨,环比上周小幅增加3200吨,供给仍然维持高位。硅锰主要原料价格见底回升,生产成本上行,但高产量压制下利润下滑。
高供给下,钢厂补库结束之后,上游工厂仍将面临春节之后的高库存压力。按照现在的生产强度推算,春节后硅铁工厂库存或将超过10万吨。类似地,工厂硅锰库存18.9万吨,较去年高近14万吨,春节后硅锰工厂库存或将超过30万吨。但是,对这一点的担忧,需待钢厂补库逻辑交易完毕之后。
目前,硅铁交割库存已经开始快速增加,最新仓单及有效预报合计3.5万吨左右。考虑到春节之后上游的库存压力,工厂待冬储需求释放之后,在03合约上有较强的交割意愿。硅锰交割库存增幅尚缓,但未来交割压力会逐步增加。